[精]读后感投资者未来集锦。

静下心阅读一本书的时候，我们就好像进入到了另一个世界一般。大凡成功的人士，他们都和书籍有着不解之缘，有些作品让人印象深刻，久久不能忘怀。此时可以抽出一点点时间写写读后感，分享自己的想法。一篇优秀的作品读后感是怎么样写的呢？下面是小编为大家精心推荐的“[精]读后感投资者未来集锦”，欢迎大家收藏与参考，希望对您有所帮助。

读后感投资者未来 篇1

许多人羡慕那些成功的投资者。他们可以在几分钟内（至少在我们眼中）赚钱。最著名的例子是沃伦巴菲特。这些成功的投资者都有自己独特的方法或者经验让自己在股坛上屹立不倒，读了老师推荐的这三本关于投资**的书，让我有许许多多的感悟，或是对于投资对于**有了新的理解，或是从书中品悟到了一些生活道理。

在这三本书中，我觉得最简单的是《趋势交易大师》，因为这本书详细介绍了在趋势交易中寻找、评定、选择、管理和监控**交易的步骤。这些步骤简单易懂，并且很容易对照实践操作，起码是一种简单易上手的交易技巧。这本书的重点在于：

顾比**理论、倒易线理论和趋势线的应用。这些是非常专业的工具。如果你想有一个更深入的了解，你需要特别的研究。这本书似乎给了你一个模板，只要你按照这个来操作，当然这种方法不会大赚一笔，顶多是小赚一笔。

就像是在解一道数学题。你可以用老师给出的数学公式来解，而且你能正确地解出来。但是，如果你遇到的题目需要你对这些公式灵活使用，灵活变形，如果你对这些公式只会按照步骤来使用，那你是解不出来的。

《投资者的未来》是一本与众不同的投资指南，它视角独特、结论有力。虽然这本书字数不少，可是真正精髓的地方只在于一些观点，其他的文字都是在给这些观点以充实的理由

罢了。这些观点大概如下：

**总的来说，从长期来看，收益率强于债券、票据和现金，而风险小于后四种。

高增长的**、地区和行业可能是陷阱，而夕阳产业可以提供稳定和令人满意的回报。

在夕阳产业中，往往会出现较大的分红，这符合以下条件。人们对它的期望不高。只要超过平均水平，其发展速度就会超过平均水平。他们经常发行市场平均股息（用这**息购买这个**）。

从长远来看，许多ipo将跌破发行价，甚至退市。

高增长不是关键，增长率高于预期才是关键，否则，高增长的**会惨跌，因为高增长的**对应的是被高估的高市盈率。

股利投资是熊市保护伞和牛市加速器。

老龄化对**市场的影响，并给出了对策。

如果你想成为一个成功的投资者，这些想法必须牢记在心。对于投资而言，树立正确的投资理念比掌握一些技能更为重要。因为如果树立了错误的投资理念，投资者工作越努力，离正确的目标就越远。

《投资者的未来》指出了存在于广大投资者中间的追求高增长企业的错误观点。并用大量的数据证明了对于长期投资来说，投资那些低速增长行业中的历久弥坚的旗舰企业反而能够胜过投资那些高增长的高新技术企业。这就是作者发现的“增长率陷阱”，之所以会产生这样的结果，其根源就在于兴奋的投资者往往会为高增长付出过高的**。

书中还谈到了分红再投资策略，而这恰恰又是我国投资者所不重视的方面，按照国内流行的观点，分红比率不大，因此对于投资没有多大的影响，另外，如果企业能够进行有效的再投资，那么不分红反而能够带来公司更快的发展。西格尔教授得结论恰恰相反。从长期来看，不分红的企业扩张效果并不好，分红再投资策略将远远领先于单纯的资本回报策略。如果说《趋势交易大师》是一种投资的技巧，那么《投资者的未来》就是给投资指引方向，技巧可以让你更加省力，但方向可以避免你走错路。

在这篇文章的开头，我谈到了一个非常有名的人，沃伦·巴菲特。巴菲特曾说，他相信可口可乐、美国铁路公司和吉列公司有着广泛的经济护城河，因此他长期持有并获得了非凡的利润。但巴菲特一直没说，到底怎样发现护城河。

相信谁能找到一家护城河宽阔的企业，就能从股市获得长期高回报。而在以卓越、独立的评级方法闻名全球的世界顶级评级机构晨星公司的**分析部主管——帕特多尔西写的《巴菲特的护城河》一书中，首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析，指导大家如何寻找这种具有宽护城河的能持续多年实现超额收益的企业。

护城河有真有假，有深有浅。最常见的假护城河是高质量的产品、高市场占有率、有效的实施和优秀的管理。现实告诉我们，有些企业确实有很大的优势。它们天生就领先一步。

即使是管理不善的制药公司和银行，也能使极为优秀的化工或汽车零部件公司感叹其长期资本回报。在寻找这种护城河宽阔的企业时，很多投资者会把它作为企业时否拥有优秀ceo的标准之一。然而，有趣的是，在《巴菲特的护城河》一书中作者帕特多尔西提出，在经济护城河这个问题上，管理并不像我们认为的那么举足轻重。

对于那些把杂志封面上或是电视中频繁**的ceo视为神明的人，这样的说法似乎有点夸张，但这是不争的事实：长期的竞争优势植根于诸多结构性特征，而管理者对这些特征的影响其实极为有限。一个平庸的经理不会让竞争优势消失，而最好的经理只是锦上添花。

管理者对企业绩效的影响毋庸置疑，但归根结底，也受制于企业内在的结构性竞争优势。在真空中没有ceo。尽管优秀的管理者可以提高企业价值，但管理本身并不是一种可持续的竞争优势。在寻找护城河宽阔的企业时，我们必须擦亮眼睛。

卓越的ceo固然是很好，但是更重要的是企业内在的结构，如果你能找到有强悍的企业内在结构又有卓越的ceo的企业，那么恭喜你，你发现了一个拥有宽阔护城河的企业。

《巴菲特的护城河》讲述的是投资者的护城河，而不是低买高卖的投机者的护城河，投机者的护城河是技术分析上的止损操作。如果你暂时不知道投资者和投机者之间的区别，换句话说，如果你的持股预期低于四年经济周期（基钦周期），那么这本书对你意义不大。由于一个企业的护城河不能在短时间内反映其价值，基钦周期是最低要求。

对于持有**数月甚至数周的市场参与者来说，这本书对他们来说更是毫无意义。这样一来，这本书对大多数**市场参与者来说毫无意义。不过，我认为这本书还是很值得一读的。

此时，它的意义不在**市场，而在我们的日常生活。 很多人都进行过自己的事业，不管是开一家服装店，还是开一家公司。同时，这些创业者中，也有九成的人因为经营问题，最终关闭了自己的事业。

看完这本书后，就会明白，为什么会失败。对大多数人来说，选错了行业是原因之一，从年轻人最喜欢开的服装、饰品店，到几年前风靡中国大陆地区的烤翅店，都是没有护城河的行业。因此，尽管不能通过这本书学***的短期获利技巧，但如果打算创立自己的事业，这本书则非常有价值，读过它后，最初的想法或许会有改变。

读完这三本书，收获了许多投资**的技巧和观念，虽然我没有打算从此涉猎**，但这些收获仍然可以当作生活的指路明灯。每一次选择“**卖出”，都要有充足的理由，都要够迅速。当然，也许以后我也会成为一**票投资者呢，今天的收获就是明天的基石。

读后感投资者未来 篇2

投资者的未来》的作者西格尔（JeremyJ.Siegel）是美国沃顿商学院的金融学教授，也是美国首位诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的得意门生。萨缪尔森认为，西格尔教授的另外一本书《StocksfortheLongRun》（2002年第三版的中译本取名为《股史风云话投资》），令人信服地论证了长期投资中采用“买入持有”策略进行股票投资的好处。《投资者的未来》则是《StocksfortheLongRun》一书的自然延伸，揭示了投资什么样的股票会在长期中获利。

《投资者的未来》第12章“1802——2003年总实际收益率指数”图表中，展示了过去两个世纪里，股票、长期政府债券、票据、黄金以及美元的累计收益率（包括资本利得、股利和利息，剔除了通货膨胀的影响）。西格尔教授的结论是，相对其他资产，股票的优势是巨大的。在过去200年里，剔除通货膨胀后的股票长期年均收益维持在6.5%——7%之间。这个6.5%——7%的长期实际股票收益率被称为“Siegel常量”。

为长期投资者提供选股框架

《投资者的未来》成为长期价值投资理论的必读经典，主要是因为西格尔教授为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择股票的框架。他在这本书所做的最重要的一项研究是对标准普尔500指数整个历史的剖析，揭示了挑选值得长期投资的优秀个股的基本原则。

（一）对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。西格尔通过对1957-2003年标准普尔500指数成份股的数据分析，找出了长期投资中成为赢家的三个部门，它们是卫生保健部门、日常消费品部门和能源部门。前两者占据了标准普尔500指数20家最佳幸存公司90%的名额。

（二）寻找伟大公司，首先要理解投资者收益的基本原理。西格尔得出的投资者收益的基本原理：股票的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间存在的差异。投资者对于增长的不懈追求——寻找激动人心的高新技术、购买热门股票、追逐扩张产业、投资于快速发展的国家，常常带给投资者糟糕的回报（西格尔教授称之为“增长率陷阱”）。显然，增长率陷阱是投资者通向投资成功之路上最难逾越的一道障碍。

（三）大部分表现最好的公司特征：1，略高于平均水平的市盈率；2，与平均水平持平的股利率；3，远高于平均水平的长期利润增长率。

（四）表现最好的股票名单中找不到科技或电信类公司的名字。

（五）投资市盈率最低的股票，投资于增长预期较温和的股票的投资组合，远远强过投资高价格、高预期股票的投资组合。

（六）准备好为好股票掏钱，不过要记住没有什么东西值得“在任何价格下买入”。

价值投资精髓：买入价够便宜

西格尔指出增长率并不能单独决定一只股票长期收益的高低，只有当增长率超过投资者对股价过于乐观的预期时，高收益率才能实现。根据这个原理，只要真实的利润增长率超过了市场预期的水平，投资者就能赢得高额收益。

投资者对增长率的期望都体现在股票价格之中，市盈率是衡量市场预期水平的最好指标。高市盈率意味着投资者预期该公司的利润增长率会高于市场平均水平。

西格尔在书中指出，记住，不管泡沫是否存在，定价永远是重要的。那些为了追求增长率舍得付出任何代价的人，最终将会被市场狠狠地惩罚。定价如此重要的原因之一是它影响到股利的再投资。股利的再投资是长期股票投资获利的关键因素。股利的再投资策略将会是你的“熊市保护伞”和牛市中的“收益加速器”。

总之，价值投资如果只用一个词来描述其精髓，那就是“安全边际”这个词。而西格尔教授“定价永远是重要的”忠告，正好说明了《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓。

读后感投资者未来 篇3

人们总是热衷于投资那些快速成长的公司、行业、地区和国家，但是其长期投资收益却往往还不如市场的平均水平。对投资者而言，增长并不意味着收益！更加令人惊讶的是，投资于低增长行业和衰退行业的长期收益却往往能够超越对高增长行业的投资。其中最重要的原因还是定价：人们为高增长支付的价格已经远远超出高增长本身所带来的价值。高增长让人感觉前途一片光明，人们往往非常愿意为高成长支付高价格，但公司业绩的增长远远赶不上人们预期的增长，价格在短期内大幅上涨而大大高于股票的内在价值；由于公司良好的经营状况，这种价值高估往往会持续很长一段时间；直到有一天公司的业绩无法继续支撑如此之高的价格而导致股价暴跌，那些支付高价的投资者将损失惨重。其次，高成长的公司现金股利支付率往往要低于低成长和处于衰退行业的公司，由于其高高在上的价格，高成长公司的现金股利收益率要大大低于低成长和处于衰退行业的公司。对于后者，投资者如果把现金股利用于再投资，继续购买所持有的公司的股份，就能积累非常可观的增量股份。

正是这些增持的股份随着岁月的积累为投资者带来了可观的收益。这里特别要指出的是，相当多的公司的成长是以持续的高投资来维持的，他们不仅不是价值的创造者，而是价值的毁灭者，这些公司毫无投资价值可言，更别说他们高高在上的股价了。巴菲特也曾经举过一个债券投资的例子来说明价值与成长的悖论。假如你买入一家公司的十年期债券，票面利率为10%，然后你每年都用获得的利息继续买入这支债券。你可以把这支债券看作一家公司，这样在这支债券存续的十年期内你就拥有了一家零成长的公司，却获得了年复合成长率……

读后感投资者未来 篇4

最近看了一本书，名为《投资者的未来》，感觉还是有些启发，书中的观点有一些新意，能够获得一些启发。

主要思想：选择股票的最大误区可能算是增长率陷阱，在我们以往的投资理念中，选择具有远大前景，每年可以快速增长的股票，买进并持有到价值兑现，可能是最常规的一种对价值投资的理解，然而，通过该作者对长期（美国股市以及其他各国股市为样本，一百年的跨越时间）上市公司的股票回报进行跟踪和比对分析，作者得出一个特别的结论，那就是，持有高成长公司，其长期收益仅比标准普尔指数略高，而回报最高的组合，是一些增长率并不高，有些甚至被看作夕阳产业的公司。作者经过分析认为，要获得最佳回报，应该综合考虑两个因素，即预期增长率和实际增长率，如果一个公司实际增长率虽然很高，但是投资者的预期增长率更高，那么可能表现出公司的股价被严重炒高，从而拉低了整体收益，如果另外一个公司能够稳定增长，但是投资者都不看好该公司，那么投资的机会就来了。前者典型的例子是80年代的IBM公司，而后者，如万宝路和一些石油公司。

除了预期增长率和实际增长率造成了一个公司股票的价格高低，另外一个影响长期投资回报的重要指标是公司分红，一个保持高分红的公司，回报率要远远高于长期不分红的公司，前提是红利被用于再买入该公司股票。这样的原因，一个是坚持分红的公司，相对来说对股东需要有一个交代，而不分红的公司，谁也不知道公司利润去了哪里（尤其是缺乏信息披露和监管的公司）。有一个特殊的例子，巴菲特的哈撒维公司，保持不分红，但是巴菲特有长期的投资收益做保证，因此股东们都很信任他。这种信任是无法推广到所有的上市公司的，因此，对管理层报以警惕的眼光是非常有必要的。

该书还对当前的人口老龄化趋势和未来全球经济做了一定的分析。在该作者看来，未来50年，西方发达国家将面临一个严峻的挑战，也就是人口老龄化问题，退休的人越来越多，工作的人相对来说负担将迅速增加。为了保证生活水平不下降，退休的人可能会不得不卖出自己工作时积累的有价证券甚至不动产，当平衡打破时，就会带来资本价格的极速下降和贬值。作者给出的解决老龄化危机的方法就是全球化，发达国家退休人员把资本出售给发展中国家，如中国和印度，以保证自己的生活。看到这里，我有一个疑问，中国也在逐渐向老龄化国家过度，自己就会产生一系列的问题，是否还有能力支撑起发达国家，还需要打个问号。

总的来说，该书的新思路是值得认真思索的，尤其是在投资股票，选择行业和公司的时候，应该用什么标准来筛选公司，是一个非常重要都问题。毕竟，长线投资的时间周期太长，很多年之后，你的投资策略是正确是错误，可以得到检验，但是已经失去意义了。

读后感投资者未来 篇5

在“股市是经济的晴雨表”的言论影响下，很多人都认为**持续的经济增长必将伴随着股市的持续上升。

不过，事实和《投资者的未来》都证明这两者之间并没有明显的相关性，甚至于恰恰是相反的。

至于原因，书中给出了一些解释：1。乐观预期导致高估值和相对供不应求。国内投资者投资渠道单一，进一步导致估值偏高。

所以，作者的单纯的“**—持有”策略在**并不是必然胜者的投资策略！

然而，我们不禁注意到，作者的结论与我们的感受有一些偏差：作者的偏差是他所看到和使用的数据是整个经济与整个城市的比较。我们个人感觉的偏差是，我们不能在整个市场指数区间内**自己的**投资组合，绝大多数人也不能真正做到耐心合理性。

要知道，最初上市的公司，不仅数量上不能反映这个经济的发展和增长；而且从质量上来说，由于股市更多被作为地方国有企业改革的途径和手段之一，所以在理论上和事实上都是无法保证的。

事实上，正如水晶苍蝇拍老师所说，*股市实际上是一个非常好的投资场所。

成功的关键在于：是否能够在一个合适的公司中长期持有，并真正实现长期持有！

今天刚看完这本书，总的来说有三点感悟：

1、不能被高成长率的**所迷惑。高成长率、创新型企业对社会的进步是有利的，但对投资者来说并不一定是好的选择，高成长率通常意味着**格，****反应的是企业的预期收益，若实际收益高于预期则股价**，反之则**，从数学的角度来讲就是股价的变动是企业收益的二次函数，所以要想投资获得好的收益，需找到那些实际收益高于预期收益的企业而不一定是高成长的企业。

2、股利再投资，复利效果更加明显。巴菲特执掌伯克希尔。哈撒韦公司后就进行过一次分红，用巴老的话说就是把一块钱放在公司里比投资者自己拿着能创造更多的回报，其实这是一个特例，没有公司能保证它的回报一定就多于投资者自己使用所得的回报，一鸟在手胜于二鸟在林，今天收到的股利是确定的，并且可以继续投入到原公司以增加持股，稳定的股利还能反映出公司财务状况的稳健，给投资者以信心，所以选择高股利支付的公司也是一个很好的投资策略。

3、在全球范围内进行投资。把个人的投资范围扩大的全球可以降低单一国家股市的系统性风险，作者西格尔教授推荐买其它国家的指数**，这是一个很好的选择，个人认为也可以在自己的能力圈范围内买其它市场的**，像腾讯、阿里巴巴、蒙牛这些我们熟悉的好企业都是在香港上市，如果有能力研究的话也可以适当**。

三点感悟，以此留念，以备后查……

我们先来定义“长期投资”的年限。根据《投资者的未来》所举范例，各类企业的统计年限至少都有20年，再结合中国有价值的企业，如万科、平安等，它们成为行业旗舰后到现在都至少经过了10年，所以这篇文章谈的“长期投资”年限在起码15年以上。如果要算上茅台、五粮液等，那么“长期投资”的年限可以延长到40年。

其次，笔者对长期投资利润因素进行了排序，分别为股利、增长率、增长率。

一、股利。股利是熊市中投资者的保护伞，也是牛市中的加速器。长期进行股利再投资可以使**数量成倍增加，只要以合理****和坚持股利再投资，当企业价值回归到正常值时，投资者获利相当可观。

总所周知，企业经营质量是长期股价的“称重器”；

二、**。**决定了企业在一段时间内是否高估。以低价或者合理的****坚挺的旗舰型企业符合“低买高买”的商业准则，而且低价**是获得丰厚股利的唯一途径。

三、增长率。增长率是衡量某一产业发展趋势的重要标准，但它往往会制造令人眼花缭乱的“投资**”。高增长意味着高回报，这将吸引过度投资，产生激烈的竞争。其后果往往都是失败，如高科技产业的投资绩效不佳。

然后对1953年至进行存下来的标准普尔500指数成分股公司进行了分析。其结果是，消费行业和医疗保健行业获胜的概率最高。其中经营优良的旗舰型企业，给投资者的长期回报也是最丰厚的，原因是随着经济快速增长和人口老龄化，该类行业将伴随人口终生；就消费者来讲，其更看重的是消费品品牌，该类企业可以总是把生产放到劳动力成本低的地方，这样就出现了生产成本可以一直下降，产品**一直上升的现象；另外，利用品牌、销售渠道，它们还可以在全球进行扩张，如可口可乐。

然而，重工业一直受到劳动力成本上升和存货价值下降的困扰，其市场份额始终被新兴市场的新兴所占领。长期投资失败率相当高。其中，石油行业是一个例外，其特点是资源稀缺、长期消费趋势和长期低估**的优势。

综合来看，50年的投资，消费业和医疗保健业中的旗舰型企业给予投资者的回报最大，是整**票市场的“大概率事件”。

坚定的长期投资拥趸者

《投资者的未来》的作者西格尔是美国沃顿商学院的金融学教授，也是美国首位诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森的得意门生。萨缪尔森认为，西格尔教授的另外一本书《stocksforthelongrun》，令人信服地论证了长期投资中采用“**持有”策略进行**投资的好处。《投资者的未来》则是《stocksforthelongrun》一书的自然延伸，揭示了投资什么样的**会在长期中获利。

《投资者的未来》第12章“1802－xx年总实际收益率指数”图表中，展示了过去两个世纪里，**、长期**债券、票据、**以及美元的累计收益率。西格尔教授的结论是，**相对于其他资产有着巨大的优势。在过去200年中，扣除通货膨胀后**的长期平均年收入保持在6。

5%－7%之间。这个6。5%－7%的长期实际**收益率被称为“siegel常量”。

为长期投资者提供选股框架

《投资者的未来》成为长期价值投资理论的必读经典，主要是因为西格尔教授为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择**的框架。他在这本书中所做的最重要的研究之一是对标准普尔500指数的整个历史进行分析，揭示了选择长期投资最佳人选的基本原则。

对于投资者来说，业绩最好的公司来自消费品和拥有知名品牌的医药行业。西格尔通过对1957—xx年标准普尔500指数成份股的数据分析，找出了长期投资中成为赢家的三个部门，它们是卫生保健部门、日常消费品部门和能源部门。前两者占据了标准普尔500指数20家最佳幸存公司90%的名额。

寻找伟大公司，首先要理解投资者收益的基本原理。西格尔投资者回报的基本原则是：**的长期回报不取决于实际利润增长，而取决于投资者实际利润增长与预期利润增长之间的差额。

投资者对增长的不懈追求——寻找令人兴奋的高科技、购买热门产品**、追求扩张型产业、投资快速增长的国家，往往会给投资者带来糟糕的回报。显然，增长率陷阱是投资者成功投资的最大障碍。

大多数表现最好的公司特征：1。市盈率略高于平均水平。**利率等于平均水平。长期利润增长率远高于平均水平。

表现最好的**名单中找不到科技或电信类公司的名字。

市盈率最低的**投资于增长预期适中的**组合，远好于预期较高的**组合。

准备好为好**掏钱，不过要记住没有什么东西值得“在任何**下**”。

价值投资精髓：**价够便宜

西格尔指出，增长率不能单独决定单个**的长期收益。只有当增长率超过投资者对股价的乐观预期时，才能实现高收益。根据这一原则，只要实际利润增长率超过市场预期水平，投资者就能获得高回报。

投资者对增长率的预期反映在市盈率上，市盈率是衡量市场预期水平的最佳指标。高市盈率意味着投资者预期公司利润增长率将高于市场平均水平。

西格尔在他的书中指出，无论泡沫是否存在，定价总是很重要的。那些愿意为追求增长率而付出任何代价的人最终将受到市场的严厉惩罚。定价如此重要的原因之一是它影响了股息的再投资。

股利再投资是长期投资收益的关键因素。股利的再投资策略将会是你的“熊市保护伞”和牛市中的“收益加速器”。

总之，价值投资如果只用一个词来描述其精髓，那就是“安全边际”这个词。而西格尔教授“定价永远是重要的”忠告，正好说明了《投资者的未来》用历史数据验证了价值投资的精髓。

过去两天，我一直在想，为什么会出现增长率陷阱。

表面上，毫无疑问，是投资者对于公司的未来的增长过度乐观，以至于给出了很高的估值，于是导致了交易**过高，以这时的****会导致随后的收益变小。

事实上，这只是一种肤浅的解释，而不是根本原因。很简单，每个人是否会对一家公司的未来“过度乐观”并不是主动这样去想和去做的，而是在自以为理性的分析中不自觉地实现的。

更深一层原因在于：投资者对于自己所分析的公司及其行业缺乏充分的了解，因为不了解，所以对于行业的真是增长空间、增长速度变化没有预见性，甚至不具有对变化的敏感性，于是导致盲目的乐观和高估值。

至于为什么会有这样的“不了解却看好”，则是因为根本上，并没有认识到自己的优势在**。就像上市公司一样，只有那些拥有自己的宽阔护城河的上市公司才能成为我们长期持有、持久获利的投资标的，投资者个人也存在着这样的一个“护城河”问题。

比如说，一个人是个出色的运动员，却在文化上缺乏专长；一个出名的老中医，却不了解最简单的人体解剖学……，所谓术有专精，谁都不可能了解全部的专业和行业。能够对一个行业、专业有所了解，甚至成为专家，已经是非常难得的，需要付出很多的精力和时间，而精力和时间都是有限的，必须要有所取舍才能实现某一个细分行业、专业的专家，并形成自己的特殊专长。

如果，我们能够从自己的专长、专业的角度出发，去寻找自己所了解的行业和公司，增长率陷阱也许就不会发生在自己身上了。

最近看了一本书，名为《投资者的未来》，感觉还是有些启发，书中的观点有一些新意，能够获得一些启发。

主要思想：选择**的最大误区可能算是增长率陷阱，在我们以往的投资理念中，选择具有远大前景，每年可以快速增长的**，买进并持有到价值兑现，可能是最常规的一种对价值投资的理解，然而，通过该作者对长期上市公司的**回报进行跟踪和比对分析，作者得出一个特别的结论，那就是，持有高成长公司，其长期收益仅比标准普尔指数略高，而回报最高的组合，是一些增长率并不高，有些甚至被看作夕阳产业的公司。作者经过分析认为，要获得最佳回报，应该综合考虑两个因素，即预期增长率和实际增长率，如果一个公司实际增长率虽然很高，但是投资者的预期增长率更高，那么可能表现出公司的股价被严重炒高，从而拉低了整体收益，如果另外一个公司能够稳定增长，但是投资者都不看好该公司，那么投资的机会就来了。

前者典型的例子是80年代的ibm公司，而后者，如万宝路和一些石油公司。

除了预期增长率和实际增长率造成了一个公司**的**高低，另外一个影响长期投资回报的重要指标是公司分红，一个保持高分红的公司，回报率要远远高于长期不分红的公司，前提是红利被用于再**该公司**。这样的原因，一个是坚持分红的公司，相对来说对股东需要有一个交代，而不分红的公司，谁也不知道公司利润去了**。有一个特殊的例子，巴菲特的哈撒维公司，保持不分红，但是巴菲特有长期的投资收益做保证，因此股东们都很信任他。

这种信任是无法推广到所有的上市公司的，因此，对管理层报以警惕的眼光是非常有必要的。

该书还对当前的人口老龄化趋势和未来全球经济做了一定的分析。在该作者看来，未来50年，西方发达国家将面临一个严峻的挑战，也就是人口老龄化问题，退休的人越来越多，工作的人相对来说负担将迅速增加。为了保证生活水平不下降，退休的人可能会不得不卖出自己工作时积累的有价**甚至不动产，当平衡打破时，就会带来资本**的极速下降和贬值。

作者给出的解决老龄化危机的方法就是全球化，发达国家退休人员把资本**给发展中国家，如中国和印度，以保证自己的生活。看到这里，我有一个疑问，中国也在逐渐向老龄化国家过度，自己就会产生一系列的问题，是否还有能力支撑起发达国家，还需要打个问号。

总的来说，该书的新思路是值得认真思索的，尤其是在投资**，选择行业和公司的时候，应该用什么标准来筛选公司，是一个非常重要都问题。毕竟，长线投资的时间周期太长，很多年之后，你的投资策略是正确是错误，可以得到检验，但是已经失去意义了。作文

西格尔是什么人物？沃顿商学院的金融学教授，跟巴菲特算是好友，这本书巴菲特也留言：“投资者应该认真学***米西格尔的新发现与新思想。

”值得注意的是，西格尔曾经在1999年在《华尔街**》上发表了一篇警示网络股泡沫的文章，引起了网络股的长期大幅**。看来这个人还是很牛的。应是金融理论派的代表人物。

《投资者的未来》这本书我认为有三个核心思想：定价、股息率、老龄化与全球化。前两个比较核心，第三个有点意思，尤其是里面有句话：

中国是高增长的代表，但高增长不一定带来高收益，原因是大家对于高增长给予了过高的定价，文中还举例了05年附近中国股市的收益率来做例证，有道理。但是现在的股市市场还在给予高定价吗？

1、定价：“**的长期收益是依赖于公司的实际利润增长率吗？答案是否定的。

它依赖的是增长率与投资者预期的比较。”其实大师的很多话都是一语击中要害的。之前很难理解价值投资者选择低市盈率的**，这句话可以解释为：

低市盈率的**更容易超预期，当然，与第二**息率更高也有关系。我也相信10倍pe比40倍pe更容易超预期，当然选择的10pe也应是精挑细选的。西格尔在书中给出的答案是：

寻找旗舰企业。西格尔对比了1957—xx年近50年中20个收益率最佳的**：主要是两个产业：

高知名度的消费品牌公司和著名的大型制药企业。里面值得一提的是最近巴菲特刚刚入股的一家公司—亨氏食品，年收益率是14。78%。

表现最好的是卖烟的，菲利普莫里斯公司，年收益率是19。75%。制药企业老龄化是最根本的原因。

品牌消费企业的成功**于“备受尊敬与信赖的品牌使得公司可以将产品**提高到竞争**之上，为投资者带来更多的利润，持续的较高增长率要胜过转瞬即逝的超高增长率”。“此外，这些公司都积极开拓了海外市场”。

网络泡沫的定价这里就不重复了。

书中关于”在失败的行业中取胜“的观点值得重视。开篇援引了彼得林奇在《战胜华尔街》中的一段话：”如果一家公司在一个停滞不前的市场获得的份额持续增加，而另一家公司则在一个激动人心的市场上为避免份额的减少而竭力挣扎，那么前者的境况无疑要比后者好得多“。

西格尔举了三个例子：西南航空、沃尔玛、纽克钢铁公司，这三个公司所在的行业不好，但这三家公司”从未停止过降低成本的努力，以最低的**向顾客提供可靠的商品和服务是他们一直追求的目标，他们最大程度的提升了员工的劳动生产率。“a股中寻找这样公司的代表，格力电器和长城汽车无疑是最佳选择。

2、股息率。西格尔给出了两个观点：”高股利是熊市里投资加速器，股利再投资可以在低价位拿到更多筹码“。

”股利是对管理层很好的约束，股利很难造假，是对净利润的最佳解释”。文中还给出了两个比较容易出现高股利的行业“大型综合石油公司和烟草制造公司”，中石油的分红还真没怎么研究过。

3、老龄化可以用全球化的办法来解决。这部分有些宏观，但很有意思。发达国家老龄化后要**相关资产，会不会带来股市的大跌。

西格尔给出的答案是来自中国和印度的资金会购买这些被**的资产，中国和印度会提供发达国家足够的养老商品。大逻辑上我不怀疑，但这些都要建立在全球**的基础上，只是，会不会在我们生存的几十年里被某一事件中断？至少在现在是看不到的，杞人忧天了，所以，或许我们生存在**投资最好的年代。

最后，用书中的话结束这篇稚嫩的读后感，或许几年实践回头看看，到时也有个好笑的东西拿出来。“一些人认为：一旦这些成功的基于价值的策略被广为知晓，****将会调整，优势将会消失。

我不同意这种观点。沃伦巴菲特在1985年就说过：在35年里我从未见过价值投资的趋势。

看来人类有把简单事情复杂化的坏习性。”

春节七天假期后上班，从朋友那里看到西格尔写的一本关于投资的书——《投资者的未来》，遂借来阅读。我是一口气把它读完的，前后总共用了近一个星期左右的时间。觉得它确是一部值得专业的和业余的投资者一读的好书。

作者杰里米·西格尔是世界顶级的投资、金融专家之一。他的发现令人惊奇。他认为：

投资者对增长的不懈追求——寻找令人兴奋的高科技、购买热门产品**、追求扩张型产业、投资快速增长的国家，往往会给投资者带来糟糕的回报。事实上，增长率本身就可能成为投资陷阱，吸引投资者购买定价过高的**，投身过度竞争的产业。

《投资者的未来》粉碎了传统理念，为那些力图在长期成为赢家的投资者提供了一个选择**的框架。尽管科技创新刺激了经济增长，但是它对投资者却不那么“友善”。看看那些在低速发展甚至萎缩下滑的产业中拥有数十年历史的历久弥坚的老公司，它们提供的投资收益超过了“勇猛进取”的后来者。

许多被认为已经过时的产业部门事实上击败了市场。

西格尔认为，投资者必须对增长的另一面——“增长率陷阱”保持警醒。要投资高增长率的公司吗？不一定，因为你会陷入增长率陷阱，增长最快的公司、行业或者国家不一定会给你带来最好的投资收益率，比如ibm和新泽西石油，比如航空和通讯，比如巴西和中国。

要购买首次ipo的公司**吗？不一定，长期来看，它们的表现很糟糕。

**的长期收益是依赖于该公司实际的利润增长率吗？也不一定，依赖的是增长率与投资者预期的比较。

你对美国西南航空的预期很低，但是它给你带来的长期回报远远高于你预期很高的通用电气或者是ibm。

放弃股利，而让公司用于再投资会带来更高的回报？答案依旧是否定的，股利的再投资策略将会是你的熊市保护伞和牛市中的收益加速器，而交给公司却很有可能浪费和损失掉。

科技股是获得暴利的优秀品种吗？依然是否定的答案，科技行业是生产力的创造者和价值的毁灭者。

西格尔在书中一次次地带领我们进行时间旅行，对过去半个世纪的美国股市作了大量的研究和反思，颠覆了许多传统理念，为投资者提供了十分宝贵的经验教训，这些主要包括：

1、指数投资的短板：从1957年标准普尔500指数诞生以来，陆续加入到这个指数中的超过900家新公司，平均投资收益比不上最初就在该指数上的500家原始公司。如果投资者将投资成败系于指数，不断用快速成长的新公司取代指数中增长缓慢的老公司，这反而会使回报降低。

2、增长率的陷阱：和我们的直觉正好相反，投资高成长的新兴产业、公司或者国家并不能带来投资的高回报。因为投资者会掉进“增长率陷阱”，为创新和美好前景付出了过高的**。

3、投资者收益的基本原理：**的长期收益并不依赖于实际的利润增长情况，而是取决于实际的利润增长与投资者预期的利润增长之间的差异。例如，投资者因为法律方面的潜在阻力对菲利普·莫里斯公司前景抱有较低的预期，但实际上它仍然保持了较快的增长速度。

“较低的市场预期、较高的增长率和股利率，这三者为高收益率的形成创造了完美的条件。”

4、历久弥坚的胜利：历久弥坚的老**战胜了勇猛进取的后来者。投资回报表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。

印证了巴菲特的观察：“那些被又宽又深的壕沟保护着的产品或服务才能带给投资者最好的收益。”这就是作者所谓的“旗舰企业”，它们有三个基本特征：

略高于平均水平的市盈率；与平均水平持平的股利率；远高于平均水平的长期利润增长率。表现最好的**中没有一只平均市盈率超过27倍。

5、ipo的糟糕表现：首次公开发行的**中失败者远远高超过成功者，不仅回报低于老**，而且风险更大。既然“老的”总比“新的”表现出色，为什么当初“新的”还要被创造出来呢？

原因很简单：对于企业家、风险投资家及投资银行家来说，新公司能够创造出巨大的利润。但是对于怀着热切希望捕捉机会的投资者而言，却为这些驱动经济前进的公司付出了过高的**。

正如格雷厄姆所言：“大多数新发行的**都在适宜的市场条件下销售——对**销售者适宜意味着对购买者得不那么适宜。”

6、科技的二重性：传统投资理念认为，投资者通过购买带来新产品新发明的科技公司**，自己的财富就可以伴随这些伟大公司的发展而增长。然而这个观点是错误的，经济增长和利润增长是两码事。

事实上，科技是生产力的创造者和价值的毁灭者。最典型的例子是1999—xx年，由于光纤技术的快速进步，导致电信业严重供过于求，电信公司被迫大幅降价，对利润造成严重伤害，三家电信巨头和其余113家电信公司陆续破产。以致一位企业家疾呼：

“你们这些家伙必须停止发明新技术了！”

7、股利再投资的妙用：熊市保护伞和收益加速器。在过去十年，股利被轻视，因为投资者更注重资本利得，认为放弃股利让公司再投资能带来更高的回报。

但是**收益的历史揭示了现金股利的重要性。在熊市中，通过再投资股利积累更多的股份能够缓和投资组合价值的下降，所以是“熊市保护伞”；当股价**时，这些额外的股份能够大幅度提高未来收益，所以再投资股利还是“收益加速器”。此外，一般来讲，股东目标和管理层目标有着很大不同，除非把股利交给像巴菲特这样的能够合理分配资本的管理者，否则把利润以股利的形式交给投资者会降低管理层浪费股东财富的可能性。

《汉书。董仲舒传》中说：“古人有人日：

‘临渊羡鱼，不如退而结网’”。是啊！为“结网”，我买过好多关于投资方面的书籍，有投资大师的经典书，也有经典技术分析方面的书。

总之，花过不少“织网的钱”。

这本《投资者的未来》因为是借来的书，我准备明天去还掉。但由于时间关系，书中一些精当的话语，还没能细嚼慢咽地品味。所以，我想过些天去买上一本，作为本人在以后的业余投资生涯中的得力帮手。